1药网(NASDAQ: YI)Pre-IPO轮融资估值百亿,科创属性驱动业绩指数增长

  • 2020-12-30
  • John Dowson

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自京东健康上市之后,股价一路上行,截至2020年12月29日收盘,累计上涨116.21%,数字医药平台受到了资本的广泛关注。疫情之下,催生的在线购药及在线诊疗需求,也使得行业的发展按下快进键,后疫情时代的互联网医药健康将是最好的赛道之一。

同样布局数字医药健康的平台1药网(NASDAQ: YI)12月22日发布公告,子公司耀方上海已完成国内科创板分拆上市的Pre-IPO轮融资,估值高达百亿。并且前段时间公司发布的三季度财报中业绩也十分亮眼。那么,1药网到底靠什么获得市场的强烈看好的呢?

穿越三个财年,营收连续指数型增长

1药网作为中国互联网医药健康行业赴美上市第一股,2020年11月19日发布第三季度财报。财报披露公司当季营收创新高,实现净营收入23.6亿元人民币,同比增长了112.8%,前三季度累计营收约为55.6亿,全面超过2019年全年的39.52亿,至今已实现连续8季度高增长。

图表一:1药网季度增速

数据来源:业绩解读直播,格隆汇整理

并且,第三季度公司毛利润同比增长90%达到9000万元人民币。非GAAP净亏损占普通股占净收入的百分比大幅收窄,从2019年第三季度的约10%下降到本季度的4%,延续了自首次公开发行以来建立的持续高增长良好势头,未来实现盈利或许只是时间问题。

图表二:非准则净损失占收入%

数据来源:业绩解读直播,格隆汇整理

在过去的几个季度中,公司在加强数字化、商业化,以及完善基础设施方面取得了重大进展,构建起药品全渠道商业化的数字平台、医药数字化营销平台,针对零售药店、制药企业、医生进行了全产业链的整合。

2020年9月30日,公司服务药店数量已增至30多万家(占中国药店总数的57%)。合作的国内外优秀制药企业数量扩大至300多个,同比增长101%。合作伙伴包括大型跨国和国内制药企业,如礼来、诺华、拜耳医药、白云山制药等。

图标三:公司合作药企数量

数据来源:业绩解读直播,格隆汇整理

据三季报披露,公司预计2020年第四季度,净收入总额在24.4亿元至25.6亿元之间,同比增长约81%至90%。据此估计,公司2020年总营收将达到80亿元左右。

相比于同行业其他公司,中泰国际预测平安好医生2020年总营收将达到63.03亿左右,华创证券预测京东健康2020年总营收将达到163.28亿,阿里健康财报则显示2020年3月-9月总营收就达到了71.62亿。综合来看,1药网2020年总营收将超过平安好医生。

事实上,在数字医药健康行业内的公司目前依旧需要做大规模跑马圈地,投资者应该以公司营收规模为关注重点,不应该仅仅着眼其中某项业务布局。例如,1药网快速增长的营收规模,就将形成强大的规模经济效应,数字化的管理能够对销售团队实现赋能,公司的运营成本将会持续降低,毛利率也将稳定增长,公司各个业务的拓展都将在此过程中受到积极影响。

1药网是一个由科技驱动的、线上线下融合的一体化健康服务生态。其价值分布于连接药企、药房、医生、保险等产业链各个环节的、全渠道的医药健康生态,以及“医+药+支付”全流程服务覆盖。持续的高增速说明了公司已步入健康的发展轨道,未来公司的优势将会持续扩大。

B2B业务利润增长344.5%,登录科创板迎来新机遇

其实,随着公司营收呈现指数型增长,规模经济效应在三季度已经初显效用。公司B2B业务2020年第二季度净收入为14.5亿元人民币,第三季度快速增长为22亿元人民币,增速达到了51.27%。同时,第三季度公司实现药店订单111.4万单,同比增长297 %。B2B业务中,来自现有客户的收入环比增长38.9%,新增客户为环比增长贡献了12.5%,由此可以看到1药网B2B用户粘性在不断增强。

相比去年同期,2020年第三季度B2B产品业务净收入同比增长134.0%,服务业务净收入同比增长228.9%,部门利润增长了344.5%。从目前趋势来看,1药网B2B业务已经全面升级为T2B2C战略和全渠道商业化平台战略。

B2B业务快速发展的背后是1药网对科技的娴熟应用以及对供应链的高效管理,这些运营优化将会作用于当前公司医药产业的全业务,促进公司打开长期的发展空间。可以预见,随着1药网线上线下一体化网络和全渠道商业化平台的完善,其服务水平和营收规模将进一步提升。

1药网B2B业务财务数据

数据来源:公司资料,格隆汇整理

此外,2020年12月22日1药网发布公告称,集团在中国经营的子公司壹药网耀方科技(上海)股份有限公司(以下简称“耀方上海”),目前已完成国内科创板分拆上市的Pre-IPO融资。根据投资协议,耀方上海投前估值为人民币100亿元(约合美元15.3亿),新投资方对耀方上海的投资总额为人民币5.15亿元(约合美元7,875万)。

若耀方上海登陆科创板之后,将有利于1药网进一步孵化其出色的业务,逐步构建“全渠道药品商业化”和 “数字医药服务”为核心的医疗科技生态。公司的科技属性和互联网产业价值将不断深化,打造出全生命周期的管理模式。并且,在资本市场的助力和催化下,探索各种新模式也将更加顺畅,公司有望打造出新的业务增长点。1药网登录科创板之后,将形成美股+A股的特有模式,更有利于公司价值释放,逐步被投资者重新挖掘和发现。

小结

1药网作为一家从零起步、高成长的科创企业,市销率仅为0.51,远远低于同行业港股上市公司超过20倍市销率的平均水平。伴随着公司三季度业绩的持续暴增,以及此次登录科创板的契机,公司获得十多家战略投资机构注资的强烈看好,无疑意味着1药网被严重低估的估值和未来的业务潜力获得了广泛认可。未来,公司能否进一步打开成长空间,相信时间会给投资者答案。

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