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华尔街大战美联储押注美国经济大衰退鲍威尔酝酿百点加息本站

　　在 2020 年 3 月，美联储开启印钞机的时候，华尔街无休止地重复着这句话，“不要与美联储作对”。

　　如果美联储降息并印钞，那么资产价格会上涨，收益率会下降，所以不要与美联储对抗，双脚跳入，借贷，杠杆，购买资产并一路开车到月球。这就对了。

　　去年秋天，美联储终于停止了对通胀的漠视，并开始认真进行政策调整——宣布了收紧宽松货币政策的路径。并在随后的每次会议上，紧缩的步骤都变得更快、更陡峭、更紧迫。

　　美联储在今年年初结束了量化宽松。3月份，它上调了25个基点的政策利率，4月份又上调了50个基点。

　　今年前五个月，利率飙升，收益率飙升，甚至垃圾债券收益率也上升，垃圾债券收益率与美国国债收益率之间的价差扩大了。抵押利率飙升。

　　当收益率上升时，债券价格就会下跌，而且确实下跌了很多。股票和加密货币下跌，房地产开始出现放缓迹象，商业房地产突然面临上限利率飙升和价格下跌。

　　这意味着对于公司和消费者来说，借贷变得更加困难和昂贵，并最终将转化为借贷的减少，以及投资和消费的减少，并且随着需求回落，它减轻了价格飙升的压力。

　　换句话说，今年早些时候，市场相信美联储告诉他们的话，它的首要担忧是通胀，它将收紧政策，提高利率并缩减资产负债表——称为“量化紧缩”，这使得借贷变得更加困难和昂贵，进而减少了需求，最终可能消除了这种通胀的燃料。

　　因此，当时华尔街的预期与美联储试图实现的目标一致。正如预期的那样，收益率飙升，资产价格下跌，这是交易的一部分。

　　然后在 6 月，为了强调它认真应对这种肆虐的通货膨胀的信息，美联储将其政策利率提高了75个百分点，这是自 1994 年以来的最大加息。

　　然后在7月，美联储又将政策利率提高了75个基点。而从 7 月份开始量化紧缩，其资产负债表已经开始收缩。

　　市场上传播的言论令人惊叹，且自相矛盾，真的很有趣，并且是在金融媒体和一群在互联网上废话的巨魔间传播。但言辞无关紧要。

　　重要的是，市场并没有像美联储所预期的那样发展，即将其货币政策传递给金融市场，使其收紧，再将其传递给经济。

　　6月14日，美联储自1994年以来首次加息75个基点的前一天，10年期美国国债收益率达到3.5%，为多年来的最高水平。

　　第二天，6月15日，大加息的日子，10年期国债收益率开始下跌，跌跌撞撞。然后在 7 月 27 日，美联储再次加息 75 个基点，债券收益率继续下跌。

　　垃圾债券收益率自 6 月中旬以来下降，抵押利率开始下降，垃圾债券与美国国债之间的利差收窄。股票上涨。

　　自 6 月 15 日美联储开始大幅加息以使市场收紧金融状况以来，华尔街下了完全相反的押注——美联储最终会迫于经济衰退的压力，转变政策方向，开始放松货币。

　　这种印钞机甚至在 2021 年仍在继续，彼时通货膨胀已经开始肆虐。这创造了美联储作为通胀纵火犯的坚如磐石的恶名。

　　这就是美联储现在拥有的无法动摇的声誉。华尔街不相信美联储。他们预计美联储将屈服并转向，而不是进一步收紧。因此，他们拒绝传递其货币政策，而是开始押注于降息和印钞。

　　现在的言论有点像这样：这些大幅加息将导致经济衰退，然后美联储将在某个时候调整并降息。看吧，GDP已经连续收缩了两个月。

　　因为通过押注转向政策、压低收益率、推高资产价格，市场会放松。但放松这些金融条件，会给通胀火上浇油，刺激更多的需求，从而降低出现经济衰退的可能性，既然经济衰退的可能性降低，美联储又为何会转向呢？

　　总结来说：①预期会发生经济衰退，所以美联储会转变政策，开始宽松。②华尔街的行为会造成利率降低，美联储的政策无法传递到金融市场和经济中。③因此，通胀无法抑制，衰退的可能性降低，美联储更不会转向。

　　当时，通胀低于美联储的目标，特朗普每天都在推特和麦克风前对鲍威尔大喊大叫，迫使他结束 QT并降低利率，有传言说他正试图弄清楚如何解雇鲍威尔。

　　市场也对鲍威尔大喊大叫，因为标准普尔 500 指数下跌了 20%，抵押利率超过 5%，而通胀率却低于美联储的目标。于是美联储转向了。

　　在新闻发布会上，鲍威尔表示，如果需要，美联储“会毫不犹豫地”加息 100 个基点。他还提出在 9 月份再次加息 75 个基点。

　　他说，降低需求是“必要的”，而软化劳动力市场也是“必要的”。他说，当通货膨胀率很高时，你不可能有一个长期强劲的劳动力市场。他说，为了实现物价稳定和充分就业的双重使命，他们必须让通胀回落。

　　他表示，美联储“决心”控制通胀。他对经济衰退的可能性置之不理，即使它发生了，也不会改变货币政策，直到通货膨胀率回到 2%。

　　这是几十年来最鹰派的新闻发布会。然而，现在已经变成紧缩否认者的市场，市场不听美联储的，反其道而行之，与美联储对战。

　　自7月的新闻发布会以来，两位美联储理事——都是非常的博斯蒂克和卡什卡里——已经站出来表示市场基本上搞错了。

　　如果华尔街拒绝将美联储的货币政策传递给金融市场和经济，那么美联储将不得不继续通过加息来打击市场，直到他们屈服为止。

　　市场拒绝传递美联储的货币政策可能会进一步助长通胀，使其更难控制，更痛苦，最终将导致美联储进一步上涨，远超预期。

　　当市场最终得到它并开始传递政策时，利率会远高于本来的水平，通货膨胀率也比原来高得多，而且更加根深蒂固。

　　1970 年代末和 1980 年代美联储主席保罗·沃尔克在通胀大幅飙升期间遇到了同样的问题：市场正在与美联储抗争，他们不听他的，随着通胀不断上升，美联储最终将短期利率提高到荒谬的高位，这才奏效了——但这导致了市场暴跌，双底衰退和各种经济动荡。

　　美联储需要市场将其货币政策传递到经济中去。如果市场拒绝传递，而是继续成群结队与美联储对战，并押注一个美联储转向，那这场对战将会相当危险。

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