观点地产网讯：12月1日，天津广宇发展股份有限公司发布关于公司及所属公司对外投资设立子公司的公告。 公告指出，天津广宇发展股份有限公司于2020年11月13日在三亚市公共资源交易服务中心举办的做头 关之琳

中国恒大融资“连环计”做头 关之琳

中国恒大董事局主席 许家印

  乐居财经 李奕和 发自深圳

  恒大（03333. HK）的一则公告，坐实了前一天市场传言其将以每股16.5-17.2港元的价格配售股份的消息。但与传言的配售募资约84亿港元不同，恒大此次配售2.6亿股，募资约43亿港元。

  10月14日，恒大公告称，拟以每股16.5港元的配售价，配售260,650,000股股份。该配售股份数目，相当于公告日期已发行股份总数约2.00%；及新股份发行完成后经扩大已发行股份总数约1.96%。

  16.5港元的配售价，相当于该公司股份于最后交易日（10月12日）在联交所所报收市价每股股份19.34港元折让约14.68%；及于最后交易日前连续最后五个交易日（含当日）在联交所所报平均收市价每股19.80港元折让约16.67%。

  公告称，预期配售事项的所得款项总额及所得款项净额（经扣除所有相关成本及开支）将分别为约43.01亿港元及约42.56亿港元。所得款项净额将用作现有债务再融资及该集团一般营运资金。

  “先旧后新”配售2.6亿股

  据了解，恒大此次配售引入的投资者阵容可谓十分强大。当中包括全球最大公募基金Vanguard、挪威央行主权基金Norges Bank、国际知名基金Snow Lake、Key Square、LMR，英国知名保险公司Legal & General。

  资料显示，Vanguard基金管理资产规模超6万亿美金，Norges Bank资产管理规模超1.1万亿美金，Legal & General保险公司世界500强排名第85位。均是全球范围内极具影响的投资机构。

  但与投资机构直接认购上市公司新发行股份不同，恒大此次配售采用 “先旧后新”的配售方式。上述承配人需先从大股东手中接手股份，大股东再以同样价格认购上市公司相同数量的新发行股份。

  具体而言，这些投资者先以每股16.5港元的配售价，购买恒大控股股东鑫鑫(BVI)有限公司（许家印全资持有，直接持有恒大约93.71亿股股份，占该公司已发行股份约71.72%）所持有的恒大260,650,000股股份。

  而后，鑫鑫(BVI)有限公司再以认购价16.5港元（与配售价相同），认购恒大新发行的260,650,000股股份。

  待配售及认购事项完成后，鑫鑫(BVI)有限公司持有的恒大股份数量并无变化，但持股比例被摊薄至70.32%。与此同时，许家印及其联系人所持有的恒大股份比例则由77.78%稀释至76.26%。

  IP Global中国区首席经济学家柏文喜表示，恒大采用“先旧后新”的配售方式，能够增强投资人信心。“老股可能包含了很多股东权益，比如投票权、分红权，新发的股份权益会受到限制。”从根本上而言，这能够提升市场对恒大配售股份的认同度和接受度，保证配股成功。

  近段时间以来，恒大在行业维持着高曝光率，此前由于1300亿元战略投资到期回购事件，引发的一系列问题，加剧了外界和投资者对恒大资金问题的担忧。而此次配售，可看作是恒大降负债的重要手段之一。

  有业内人士向乐居财经指出，“先旧后新”的配股方式从本质上讲与发行新股份给承配人，没有太大差别，主要的区别在于时间问题，从控股股东手中买入股份，承配人可以更快拿到股份，上市公司则可以在最短时间内融到资金。

  根据半年报，截止2020年6月30日，恒大借款为8355亿元，较去年底增加356亿元；其中一年内到期借款3957亿元，占比47.4%。随着今年下半年房企“三条红线”的出台，政策层面对房地产开发商的融资与负债要求表现得更为谨慎，从而进一步引发了房地产行业降负债的大讨论。

  港股房企配售潮

  不仅仅是恒大，实际上随着房地产行业各种融资渠道的收紧，开发商通过配股方式进行融资变得更为常见。

  今年7月6日，中国金茂（00817.HK）公告称，按配售价每股5.7港元，向承配人共配售602,340,000股新股份，配售事项为金茂融得净额34.16亿港元的资金；6月4日，万科公告，以配售价每股25港元，配售3.155892亿股新H股，此举同样为万科融得净额约78.65亿港元。

  而在更早的今年1月10日，融创中国（01918. HK）以42.8港元/股，配售1.8692亿股，融资规模更达到80亿港元。除此以外，新城发展（01030. HK）、世茂（00813. HK）、永升生活服务（01995. HK）等房企及物业公司今年以来都通过配股方式进行融资。

  一方面，上市公司进行配售，可以很好引入现金流，且不产生有息负债，没有利息和偿债压力，有助于降杠杆，符合房地产行业当前降负债的大趋势；另一方面，从流程和可操作性上讲，港股上市企业配售似乎也并不复杂。

  业内人士指出，港股的配股更像A股的定向增发，就是向某些机构定向配售，流程非常简单快速，只需要股东大会提前授权。而只要配售的股份数量不超出每年授权增发的限度，甚至不需要监管审批。“监管机构对配售价也没有太多要求。”

  柏文喜也指出，港股配售融资主要根据公司董事会决议进行，理论上讲是“想配就配”。但其也表示，企业配售新股一要看公司切实的资金需要；二是市场要看好企业和行业的未来，对企业有信心；三是市场流动性要比较充裕。

  “只有这三者都比较乐观的情况下，配发新股才容易成功，否则市场认购不够积极，企业配售计划就很难完成。”恒大此次配售获多家国际顶级投资机构参与，一定程度上或说明了市场投资者对企业未来发展的看好。

  柏文喜指出，恒大度过此前的1300亿战投危机之后，市场对其抗风险能力以及未来的走向和发展还是比较乐观。这也是这次恒大配售新股的基本背景条件，同时也是这么多大牌投资机构追捧恒大配售的主要原因。

  除此以外，恒大自身所拥有的丰富土地储备，以及房地产行业作为中国内地国民经济体系的第一大行业而存在，也是市场和投资者持续看好恒大的原因。据了解，今年上半年，恒大以1340亿元的代价新增111个项目，其总土地储备达2.4亿平方米，平均楼面地价仅2121元／平方米。

  近段时间以来，恒大一直致力于降低公司的负债。今年3月，恒大全面实施“高增长、控规模、降负债”的发展战略，至9月底恒大有息负债已大幅下降534亿元，融资成本下降2.24个百分点，降负债成效显著。而此次配售成功引入国际顶级投资者，不仅有利于其改善股东结构，还有利于增加净资产，推动负债率的进一步下降。

  此外，恒大也在寻求更多的切实可行的降负债途径。除了加大营销去化，加强回款，强化自身现金流。恒大物业分拆上市与汽车回A，也为公司降负债创造了更大的空间。9月29日，恒大物业向联交所递交上市申请表格，并引入235亿港元战略投资；9月15日，恒大汽车配售1.77亿股股份，筹资39.99亿港元。

  物业上市与汽车回A进一步增加了恒大的净资产。华泰证券此前表示，汽车和物业管理的分拆上市，有望为恒大新增约500亿的现金流。长远而言，这些举措将帮助恒大大幅降低其净负债率。

文章来源:乐居财经

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