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港股再添“川派房企” 领地控股上市首日股价平收色图站

陈利 魏文艺

继蓝光发展之后，港股再添一家“川派房企”。

昨日（12月10日），领地控股（06999，HK；收盘价5.69港元）于港交所正式挂牌上市。截至收盘，报5.69港元/股，与发售价持平，总市值为56.9亿港元。

业务集中在四川

此次上市，领地控股全球发售2.5亿股股份，其中在国际发售阶段，领地获1.39倍认购，在港发售阶段认购稍显冷清，仅获0.57倍认购，总共募集款项14亿港元。

对于资金用途，领地控股表示，约60%将用于拨付现有项目，包括物业开发项目的建设成本；约20%将用于为未来项目提供资金，包括土地收购成本；约10%将用于偿还项目开发的现有计息借款；约10%将用于一般业务营运及营运资金。

在敲钟现场，领地控股董事长刘玉辉表示，此次成功上市意味着领地控股正式迈入国际资本市场，为企业实现有质量规模发展注入更加强劲的动力。

据《》记者悉，今年4月9日，领地控股第一次向港交所提交招股书。6个月后，申请材料显示失效。10月12日，领地控股再次提交招股书。11月19日，领地控股通过聆讯。

目前领地控股的营收情况与国内一线地产开发商还存在一定距离，其主要业务也集中在四川地区。数据显示，2017~2019年，领地控股分别实现收入53.39亿元、45.14亿元及75.68亿元，今年前5个月实现营收约30.28亿元；而净利润有明显下降趋势，分别为6.49亿元、5.17亿元、6.72亿元、1.66亿元。

领地业绩不稳定

《》记者查阅公司财务数据发现，领地的业绩并不稳定。数据显示，2017~2019年，公司毛利率分别为20.1%、35.7%、27.8%。情况在2020年稍有好转，今年前5月毛利率上升至为32.2%，与目前179家上市房企毛利率中位数31.3%相比，相差不大；而净利率方面则分别为12.2%、11.5%、8.9%、5.5%，依然处于持续下降状态。

关于毛利率的波动变化，领地在其招股书中表示，收益波动主要是相关期间已交付项目的物业销售收益不稳所致，毛利率的不同，是由于个别不同项目的毛利不同，其还表示商业毛利率高于住宅毛利率。

另据亿翰智库报告，2019年，房企平均净利润率为16.39%，领地集团的盈利能力显然低于行业水准。另外，领地集团在近几年的规模化和高周转过程中，负债上升较为明显。数据显示，领地集团净资产负债比率从2017年60%逐年上升，2019年达到140%，而今年5月升至150%，风险未消减。

克而瑞披露的数据显示，2017~2019年，领地销售额分别为151亿元、235亿元、247亿元，排名分别为103位、92位、96位，今年前11月领地集团实现操盘金额228.8亿元，甚至已被近年来发展迅速阳光大地所超越，距离此前披露的2020~2021年实现“千亿战略”目标的计划相距甚远。

截至今年9月30日，领地控股总土地储备为1656.7万平方米，已形成着眼于成渝经济带及华中、京津冀地区及粤港澳大湾区的全国化布局，项目分布于全国20多个城市。

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