创业板交易新规即将施行 市场制度更趋成熟化

  • 2020-08-17
  • John Dowson
全聚合

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创业板注册制首批企业将于8月24日亮相,与之同步亮相的还有创业板交易新规。整体而言,创业板本次交易制度改革,在充分借鉴科创板既有经验基础上,兼顾创业板现有市场特点和投资者结构,引入创新机制安排,进一步提升市场活跃度、提高定价效率、加强风险防控、促进平稳运行。

优化新股交易机制

与科创板类似,创业板注册制发行的新股,在上市前5日不设涨跌幅限制,盘中设置30%、60%两档停牌指标,各停牌10分钟。但与科创板不同的是,创业板注册制是一个存量加增量市场的改革,投资门槛也不一样,不可简单套用科创板炒新的模式。

我们将视线倒回2019年7月22日,当时科创板25只个股齐刷刷上涨,首日平均涨幅约140%,不设涨跌限制的2~5天走势开始出现分化,有14只个股涨幅为负值,平均跌幅为1.55%。以科创板的经验来看,注册制下的炒新并不是一个稳赚不赔的投资。有资深市场人士认为,放开涨跌停限制后,新股上市不再一字板,溢价或在上市首日充分体现,前5个交易日振幅可能会非常大,无论投资、投机,都不建议普通投资者参与。他表示,新规通过放开涨跌幅、提高停牌指标阈值、缩短停牌时间,适应股票上市初期价格波动较大、换手率较高等特点,在股价剧烈波动时,可以发挥冷却市场情绪的作用。

本次交易制度改革,最受投资者关注的800多只创业板存量个股及相关基金,日涨跌幅限制将从目前的10%放宽至20%。

对此中山证券首席经济学家李湛认为,这将进一步提高市场活跃度,给予市场较为充分的定价空间,对资本市场长期发展来看,是市场制度更趋向于成熟化的标志。

有部分投资者在接受记者采访时担忧涨跌幅放大后,会加大市场波动。从科创板1年多的运行效果来看,涨跌幅限制放宽后,大部分公司在一开始波动会较大,但此后波动性趋于平滑,回归合理定价,而优质的龙头公司表现较好。

“创业板存量个股,我相信大多数涨跌幅依然会在10%以内,能够超出10%涨跌幅的,只是少数或个别股票。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,“放宽涨跌幅,会使得个股的交易更充分,多空双方博弈更均衡,有助于股价回归合理正常估值。”

价格笼子防范大幅波动

新规中的“价格笼子”也受到投资者关注,即限价申报的买入价格不得高于买入基准价格的102%,卖出价格不得低于卖出基准价格的98%。“‘价格笼子’会使得游资快速打板的难度大大增加,但对正常的交易行为没啥影响,仅对偏离市场价格较大的高价买单和低价卖单进行限制,普通投资者不用担心。”深圳一私募基金经理表示。

在申报上,新规考虑投资者的交易习惯,保留买入申报为100股及其整数倍,零股需一次性卖出的规定,仅在申报上限上做了一些限定,如限价申报单笔数量不超过30万股,市价申报单笔数量不超过10万股。

此外,新规还对两融机制进行了优化,新股上市首日即纳入两融标的,并引入转融通市场化约定申报方式,证券公司借入股票当日可以供客户融券卖出,还扩大了融券券源,将战略投资者配售获得的在承诺持有期内的股票纳入出借范围。

“后期随着注册制的逐步推行,A股可能逐渐会对标美股、港股的交易规则。涨跌幅放宽对未来创业板带来更大流动性的同时,也意味着更大的波动、更高的风险,对专业能力要求更高,如果风险承受能力较低、或交易经验不太丰富的投资者,可以通过投资创业板基金的方式参与。”前述私募基金经理表示。

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