股东清仓式减持!金域医学:我扛得住

  • 2021-06-10
  • John Dowson

在众多新兴的人工智能领域中,自动驾驶无疑是当红炸子鸡。4月15日,图森未来正式在美国上市,每股定价为40美元,总市值84.8亿美元,这家卡车自动驾驶公司顺利成了“全球自动驾驶第一股”。 5白木耳的功效与作用,大伬佑香,逐月之月百度云,

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今日,金域医学开盘跌逾4%,但盘中股价一度翻红,收盘涨0.51%。

从消息面上看,公司开盘下跌主要是受昨晚公司第四大股东国创开元股权投资基金(以下简称“国创开元”),拟减持公司不超过6%的股份影响。

国创开元持有金域医学3104.0905万股,占公司总股本的6.71%。若此次减持达到上限6%,以近一周收盘价计算,国创开元将有望套现超40亿元,并且持股比例将降至0.71%。

由于根据规定,低于5%的减持无需再公告,此次公告相当于宣布全部清仓。

其实,此次非国创开元首次减持。公司持有的金域医学股份均为IPO前取得,自金域医学上市股份解禁以来,国创开元就一直在谋求套利走人,截至2021年6月8日,累计套现约8.85亿元。

公司上市以来,业绩提速增长,2017、2018、2019和2020年公司营收分别同比增长17.7%、19.4%、16.4%和56.45%,净利润分别同比增长2.46%、34.6%、67.3%和357.2%。

受业绩推动,公司股价持续攀升,2019年、2020年以及2021年年初至今,公司股价分别上涨了129%、149%和12%。

并且股价接连创下新高,最高股价达到178.88元,约是公司发行价的18.5倍。面对令人艳羡的收益率,其他股东也是毫无忌讳,纷纷开启收割模式。

粗略计算,过去三年公司股东累计减持次数达到53次,2019年、2020年和2021年(年初至今)公司累计减持次数分别为26次、20次和6次。

此外,虽然今年年初公司大股东和高管都增持了公司股份,但是公司大股东新增股份来自于年初非公开发行的300万股股份,大股东梁耀铭新增股份成本仅为48.02元,为当前股价的26.8%,相当于捡了个便宜;高管彭永祥增持价也仅为85元,为当前股价的47.5%。

那么,公司股东减持抛售是否意味者公司未来的发展不可持续呢?

金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的企业,2020年公司实现营业收入82.44亿元,同比增长56%;实现扣非净利润14.57亿元,同比增长357%。

公司利润高速增长主要得益于公司积极参与新冠肺炎疫情防控,当年公司完成新冠检测3200万人份,占全国检测量的十分之一,新冠检测贡献收入约27亿元,预计毛利率超过50%。公司全年常规业务收入增速为4.8%,贡献收入55.2亿元。

2021年一季度公司实现收入27亿元、扣非后净利润5.3亿元,分别同比增长129%和1153%。根据2020年下半年增长情况,预计2021年一季度常规业务较2019年一季度增长20%左右,贡献收入近14亿元。

1、新冠检测业绩贡献将逐步回落

截至2021年1季度末,公司累计出具新冠检测结果已超过6200万人份。2021年1季度我国新冠检测样本量预计达3亿人次,接近去年全年检测样本量。

2021年5月底公司总部所在的广州发现本土病例,5月26日-6月7日广州核酸大排查累计检测样本量2799万份,公司累计完成670万人份,占比接近24%。

根据6月6日,广东省新冠肺炎疫情防控工作电视电话会议通报,近期广东省将开展大规模核酸检测。广东新冠检测试剂日产能达730万人份,公司在全国日产能达到90万管/天的产能,占比约为12.3%,预计今年2季度公司新冠检测数量将持续超过2500万份。

不过,截至2021年6月8日,31个省(区、市)及新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗80896.2万剂次。未来随着接种人数的进一步攀升,国内疫情恶化几率渺茫。

参考今年4月,国内疫情控制良好的背景下,公司检测量大幅回落,可见假若今年下半年起,市场对公司检测试剂的需求量将会大幅削减,公司新冠检测业务也将逐渐萎缩。

另外,2021年5月21日举行的11省联盟新冠试剂集采中,核酸试剂价格已从下降到10元/剂,预计公司检测服务价格(试剂+检测服务)也由40元/剂-50元/剂降至20元-30元/剂。综合估算,2021年2季度公司新冠检测收入将受价格大幅下降而开始下滑。

2、常规业务盈利将改善

公司常规业务主要为医学诊断,占常规业务收入比例接近95%。医学诊断业务主要是建立第三方医学实验室(也即医学检测外包),承接医院、诊所等医疗机构的检测外包业务。

目前美国的医学检测外包渗透率在36%左右、欧洲国家达50%、日本高达67%,而我国的外包渗透率仅在6%-7%之间。第三方医学实验室的市场空间主要取决于医疗机构的外包意愿,我国的医疗体系与发达国家有较大差异,欧美等国家的医疗机构以私人诊所为主,而我国以大型的公立医院为主。

国外的私人诊所由于成本限制,很难配置齐完整的诊断设备,而国内的公立医院一般都有自己的检验科,诊断设备完善,而且检验科是大型医院重要的利润来源之一,根据HIA的《中国首部公立医院成本报告》,检验科以89%的成本收益率(利润除以成本)位居各一级医技科之首,成本收益率远高于临床科室,因此,大型公立医院的外包意愿或不强烈。

(国内公立医院医学技术科室收入及成本收益率,数据来源,兴业证券)

不过,近年随着新技术发展,基因组学检测、质谱检测和病理诊断等特检需求日渐强烈,而公立医院特检建设较为滞后,目前三甲医院检测项目为800余项,而以公司的检测项目达2800多项,公司相比三甲医院在特检项目上有优势。

(公司可供检测项目数量,数据来源,兴业证券)

与此同时,本次疫情也反应出乡镇卫生院和社区诊所检测能力仍不足,这些机构缺乏大型诊断设备,无法完成相对高端检测(如核酸检测),过往检测样本往往送往大型医院检测,现在第三方诊断实验室可以提供更低成本的解决方案。

2020年预计公司常规业务收入规模为55.2亿元,占总收入比例约为67%。2014-2019年公司常规业务复合增长率达23%,2020年一到四季度公司常规业务收入增速分别为-26%、2%、22%和21%。可见,国内疫情被控制后,公司常规业务增速也恢复到20%以上。

从盈利上看,2018年以前公司净利率基本在5%以下,盈利能力较差,但随着收入增长,公司实验室盈利能力有望增强。2016年公司单个实验室收入为8500万元,而即使扣除新冠业务,2022年公司的单个实验室收入也有望达20000万元,实验室成本中租金、折旧摊销和仪器成本都基本固定,盈利空间将大幅扩宽。

此外,自2019年以来,外资持续对公司加仓,截至今年6月8日,外资占比达到11.2%,而今年年初为10.4%,而2019年1季度末持股比例仅为4.8%。

(外资持仓比例,数据来源:wind)

综合来看,今年2季度以后,公司新冠检测业务将逐步萎缩。不过,借力新冠检测业务在乡镇卫生院和社区诊所渗透,后续公司常规的检测业务将打开渠道,第三方诊断业务的市场占有率将有所提升。

或许,未来随着公司检测业务萎缩,公司股价会有所动荡。但长期来看,公司的常规业务仍然有较大的成长空间。

庆云一中 http://www.webgnss.com/shangyedichan/xiezilou/10878.html

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