中银国际预计禹洲集团(01628.HK)盈利有望转好,维持“买入”评级,目标价3.86港元

  • 2021-04-08
  • John Dowson

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近日,国际知名投行中银国际发布研究报告,指出禹洲集团(01628.HK)2020年业绩很大程度是受疫情影响,预计2021年盈利将转好,利润率亦有望持续提升,维持禹洲集团“买入”评级,目标价3.86港元。

轻装上阵,盈利有望转好

中银国际表示,禹洲集团2020年业绩很大程度是上受新冠疫情导致的数个城市延迟交付影响,导致收入延迟确认,该行预计禹洲集团盈利将在2021年转好并逐步改善。

中银国际指出,禹洲2021年合约销售目标为人民币1,100亿元,同比增长5%,在人民币约1,850亿元可售货值的支撑下,去化率只需达到60%即可完成销售目标。随着延期项目的交付和部分联合营公司的顺利并表,管理层保守预计2021年收入约为人民币270亿元左右,考虑到禹洲手头还有超过人民币1,500亿元的已售未结,预收账款连续三个报告期实现高速增长,中银国际认为其未来确定性很强,收入还有进一步上升空间。利润率方面,禹洲已售未结的毛利率约为20%-25%区间,中银国际预计禹洲集团2021年整体毛利率将回升至23%,并预计2021年核心每股收益将从人民币0.14元上升至人民币0.18元。

土储丰富,城市更新项目取得突破性进展

中银国际指出,禹洲在2020年新增285万平米优质土储,权益比率为63%,较2019年的55%有了较大提升。中银国际预计,禹洲2020年拿地的总货值高达人民币1,087亿元。同时,禹洲在城市更新方面取得突破性进展,在大湾区核心城市深圳、珠海、惠州布局了三个优质项目。截至2020年底,禹洲土地储备总量达2,310万平方米,可售货值高达人民币4,560亿元,足以满足未来几年的发展需要。中银国际预计,在此基础上,禹洲2021年的拿地预算将会相对去年有所下调,以实现更有质量的报表优化。

物管业务分拆,助力集团未来发展

中银国际表示,禹洲物业在物业管理服务和商业运营服务方面均有建树,管理面积分别为2,700万平方米和152万平方米。其物业管理业务即将分拆独立上市,或将成为股价催化剂,助力集团价值重估。

考虑到禹洲集团收益有望持续转好,目前估值处于较低水平,而且股息率十分具有吸引力,中银国际维持禹洲集团“买入”评级,目标价3.86港元。

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