宏利基金:市场行情将会阶段性回归基本面景气演绎方向

  • 2023-05-11
  • John Dowson

  证券时报券中社讯,宏利基金近日发表权益投资观点称,随着经济复苏斜率回归常态化均值,预计市场的上行动力有可能弱化,但在去年低基数的效应下表观增速仍然会维持在不错的水平,这也构筑了市场的底部支撑。随着一季报落地,板块表现与业绩增速的相关性将会继续提升,市场行情将会阶段性回归基本面景气演绎方向,重点关注一季报景气度不错且超预期的出行链、餐饮消费链、医疗服务和器械、光伏、家电等,同时对于TMT板块在拥挤度回落后可以考虑再度关注。

  首先,从近期经济高频数据表现来看,宏利基金认为,经济的复苏斜率大概率继续放缓,PMI跌落景气区间,对应市场的上行动力进一步放缓。一方面,从开工率来看,PTA沥青等开工率继续回落;另一方面,从线下消费来看,地产新房销售、汽车销售、观影人次均出现环比回落的情况,这也进一步验证了经济总需求在达到阶段性高点之后,回归到甚至可能跌落常态化均值。其次,宏利基金谈到,基数效应带来表观数据改善,这也将构筑市场坚实的底部支撑。尽管经济复苏斜率在走弱,但考虑到去年2季度由于疫情冲击基数较低,因此今年二季度经济数据表观增速仍然不会太弱,这也将构筑市场比较坚实的底部支撑。

  另外,4月局会议增量信息较少,基本符合市场预期,新一轮的上行趋势可能要等待经济自然库存周期的见底。宏利基金表示,本次局会议总体来看符合市场预期,对于一季度经济定调偏乐观——“增长好于预期、三重压力缓解”,但同时也强调了“内生动力还不强、需求仍然不足”。这也意味着尽管政策端大规模刺激的可能性比较小,但在经济复苏内生动力还不强的情况下,政策端主动收紧的可能性也不大。因此,经济的复苏可能更多依赖于本身自然周期的出清。而从目前来看,随着经济开始弱复苏,国内库存周期有望在年中开始见底回升,而美国库存周期可能要等到下半年才能见底,中美库存周期见底后将是新一轮指数上涨的时间点。

  基于此,宏利基金表示,随着一季报的落地,主题炒作可能会告一段落,风格有望回归平衡,景气投资的有效性将会大幅提升。但值得关注的是,考虑到人工智能的产业趋势较为明确,全年弱复苏的背景下TMT板块和国企估值重构的主题性机会可能会反复出现机会,建议在调整中逢低关注。行业层面,随着一季报落地,板块表现与业绩增速的相关性将会继续提升,市场将会阶段性回归基本面景气演绎方向,重点关注一季报景气度不错且超预期的出行链、餐饮消费链、医疗服务和器械、白色家电、光伏、储能等,同时对于TMT板块逢低关注。

  但宏利基金也不忘提醒,风险层面应重点关注5月发布的4月美国通胀数据和近期再度蔓延的美国银行风险。一方面,美联储议息会议在北京时间5月4日召开,美联储如期加息25BP,市场预期加息进程在之后暂停,同时在9月开始降息。由于目前暂时只能看到3月的通胀数据,一旦4月通胀预期回落不及预期,美联储降息预期可能再度扭转,届时市场可能再度引发较大波动,因此需要继续跟踪通胀预期的变化。另一方面,第一共和银行是继硅谷银行、签名银行之后,两个月来因资金链断裂而被关闭、接管的第三家美国区域性银行,美国银行倒闭风险带来的冲击仍然需要警惕。

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