光大证券:首予赤子城科技(09911)“买入”评级 目标价6.42港元

  • 2022-02-10
  • John Dowson

智通财经APP获悉,据报道,加拿大丰业银行(Scotiabank)分析师Ben Isaacson表示,预计欧洲氮肥价格将大幅上涨,北美化肥公司Nutrien(NTR.US)和CF实业(CF.US)将处于有利地位。 Isaacson表示,在皇后重生手册,王宏民,solution是什么意思,

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智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,首予赤子城科技(09911)“买入”评级,目标价6.42港元,予2022年14.5x经调整PE。预计2021-23年总营收为23.21亿/32.9亿/45.38亿元人民币,实现Non-GAAP净利润2.41亿/4.3亿/6.06亿元人民币。随着公司发力核心社交业务以及精品游戏方向,聚焦海外发达市场,用户规模及付费水平有望进一步提升,“出海龙头”地位持续巩固。

光大证券主要观点如下:

公司是中国最早期的出海互联网平台之一,“社交+游戏”双轮驱动。

公司2013年以来持续聚焦海外市场,2016年开始深耕开放式社交赛道,通过构建产品矩阵满足全球17-35岁年轻群体社交需求;2020年公司逐步退出广告业务,实施“流量+”战略,积极拓展精品化游戏。受业务转型影响,截至2021H1,公司营收已达人民币10.38亿元,同比增长高达590.8%,其中以社交为代表的增值业务贡献总收入的79.1%。未来随着精品游戏应用落地,营收有望进一步增长。

出海市场前景广阔,元宇宙延伸市场边界。

1)视音频社交市场空间巨大:根据Frost&Sullivan,2020年全球社交媒体市场规模为1710亿美元,其中视音频社交市场规模占据40.6%,随着用户使用时长与付费支出“双升”,视音频社交市场规模仍有增长空间。

2)聚焦海外发达市场:欧美日韩发达国家智能设备渗透率较高,同时高人均GDP促使用户具备较强的社娱付费能力,公司拓展海外发达国家,用户付费水平有望持续提升。

3)加速布局元宇宙:公司产品Yumy中的元宇宙模块Meta Town已进入内测阶段,下一步将搭建并丰富虚拟场景,有望成为全球最早加入元宇宙场景的视频社交产品之一。

社交方面,差异化产品矩阵满足用户多样化需求。

1)主打产品为视频社交平台Yumy:以“10秒心动”和“视频匹配”为特色,截至2021年11月24日,Yumy全球下载量已突破3000万,进入美国、英国、法国等发达国家的社交应用下载榜前20。

2)打磨本地化运营:公司从当地文化、奖励主播、主题活动、与政府及品牌合作等渠道,探索出可复制的本地化经营道路;海外落地人员已经超过200个,在同行中保持领先水平,巩固“国际土著”地位。

游戏方面,公司“自研+投资+发行”推动精品化游戏升级迭代。

1)中国移动游戏海外市场份额不断攀升:根据App Annie数据,2021年上半年海外Top2000移动游戏发行商中,中国排名第一位。

2)公司2款精品游戏已进入测试更新阶段:截至2021年底,Mergeland次日留存率将近60%,预计2022年下半年开始规模化推广;2021Q3以来,SolitaireChapters在美国区Google Play纸牌类畅销榜稳定在第50-100名。

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