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权威解读新版《备案须知》重点来啦！本站

　　是继东沙湖基金小镇“聚在沙湖”、“融在沙湖”、“成在沙湖”、“学在沙湖”等品牌活动之后，创新打造的又一活动IP，旨在通过云课堂、云解读、云路演的方式，从战略、政策、资本、产业、技术、人才等方面，为创业者提供高效精准的连接、实效深度的资源合作、有效的经验分享，助力企业成长。

　　3月底，「云上沙湖」云课堂邀请沙湖金融葛旻杰进行线上直播，对中国证券投资基金业协会发布的更新版《私募投资基金备案须知》进行了详细解读。

　　大家下午好，我是葛旻杰。去年12月，中国证券投资基金业协会（以下简称：协会）正式发布更新版《私募投资基金备案须知》（以下简称：2019版《备案须知》，是在2018版的基础上进行修正，过渡期4个月，从今年4月1日起，正式执行。

　　沙湖金融作为元禾控股投融资服务板块的重要布局，为众多机构提供了全面、专业的基金服务，在与协会多次沟通推敲后发布了2019版《备案须知》的解读（点击阅读：权威解读：2019版《备案须知》）。随着2019版《备案须知》正式执行时间的临近，很多机构在具体操作中都会遇到各种问题，我们决定重新把这一版备案须知进行提炼和解读。

　　再次明确了《备案须知》的依据及上位法等。不管是协会出的部门规章，还是自律规则，都要遵循上位法《证券投资基金法》才可以运作。另外，它保留了《证券期货基金机构私募资产管理业务运作暂行规定》，明确了证监体系下新八条的重要性，这也是大家在未来操作中需要注意的事项。

　　我们认为，2019版《备案须知》是对2018版《备案须知》中3条不属于私募基金内容的一个扩充，再次强调信贷业务不属于私募基金。

　　。什么叫刚性兑付？从协会角度解释，一般认为，基金存续期当中，业绩不与投资标的是否亏损或者赚钱有关，仅和时间长短有关，是刚性兑付。正常情况下的对赌业务不在这个范围内，但如果对赌条款当中有明显存在不可能完成的条款，将视作刚性兑付。

　　。从业务性质或者底层标的选择来看，融资租赁属于委贷或信贷业务，归根结底是借了一笔钱给机构从事经营活动，不符合私募基金主要投的标的。

　　。通过SPV、资管产品等间接投向了上述不属于私募基金的范围，也是不可以的，协会会从底层标的的具体真实性来看待私募基金的投资情况。

　　管理人作为私募基金最主要的主体，需要对基金的运作负责，也需要对所有LP负责。这一条再一次强调管理人的职责，也规定了管理人不得从事的业务。

　　第一、专业化经营。这里实际上有两个概念：1）私募管理人一旦从事了私募业务，不得从事冲突业务。2）股权类管理人只能从事股权投资，证券类管理人只能从事证券投资，进一步让管理人规范自己的经营，从而保护LP的利益。

　　第二、勤勉尽责。强调管理人不得通道化，不能把资质或者牌照借给别人发基金产品，所有基金产品都应该是管理人真实运营管理的。

　　第三、管理人唯一性。我们需要明确一点，管理人不等同于GP。近两年，协会一再要求管理人既要具有募资能力，又要具有投资能力，并从2017年开始禁止多管理人，规定同一基金主体中有且只能有一个管理人，但可以有多个GP，GP在私募基金当中承担无限连带责任，享受carry。

　　这是2019版《备案须知》当中的重大变更条款。此前，一些管理人在登记备案过程中，协会反馈让托管机构出具《托管说明函》，然后也因为《托管说明函》的问题，可能多次被退回备案申请。原因就在于《证券投资基金法》和《商业银行托管指引》两个法律文件对托管的约定有一定差距。

　　此次变更，明确了私募基金托管人必须遵循的上位法是《证券投资基金法》。协会给予托管人赋能，托管人需要起到监督的职责，其履行职责不应受到任何情况干扰，哪怕是管理人运营出现异常。

　　同时，协会首次阐明了强托管基金的类型：组织形式上，契约型基金原则上必须托管；基金类型上，再次明确资产配置类基金必须托管。如果合伙型和契约型基金通过嵌套SPV形式投资底层标的，该基金需要强托管，需要注意的是，要求的不是SPV托管，而是基金托管。

　　仍然强调了私募基金应该遵循证监会监管体系下合格投资者的100万要求，而且不是资管新规体系下30万的要求。

　　穿透核查是一直在做的事情，通过有限合伙投资需要穿透到底层，核查每一个投资者是否是真正的合格投资者。

　　强调投资者需要以自有资金出资，不得代持，不得汇聚他人资金。同时需要注意的是，协会也提出了“投资者对基金的出资金额与其出资能力相匹配”，结合第十一条扩募规定，体现了协会禁止大额占坑，后续变更的行为。

　　再次强调募集推介材料必须与合伙协议、投资合同一致。首次明确募集推介材料当中应该具备哪些材料，方便各机构制作自己的募集招募材料。

　　充分体现了协会对风险揭示的重视，明确了特殊风险必须充分揭示给投资者，同时也明确了特殊风险涵盖的范围，需要注意的是“关联交易”在后续第十九条中进行了详细的说明。另外，进一步强调，投资者声明的13条必须上传AMBERS系统，并进一步明确如果完成季度更新后，需要上传所有投资者签署的风险揭示书。

　　协会首次明确了募集完毕的定义。一定是资金进到托管账户以后才叫募集完毕，而不是进到募集账户。如果是没有进行基金托管的小基金或者是单项基金，LP托管了就应该是募集完毕。

　　协会明确了公司型和有限合伙型基金，应该是先签署LPA，签署之后把所有投资者到工商局做确权，确权以后首期实缴金额不得低于100万。未来，基金在备案的过程当中LP基本上都要求实缴大于100万。

　　再次强调股权类基金，包括创投和资产配置类基金必须封闭运作。正常备案完成以后，双向进出都是不同意的，正常的分红或者项目退出减资不在此列中。

　　协会考虑到募资环境下GP的难处，这次明确了在账上的管理人的钱，在备案完成前可以做一些现金类的管理，仅限现金管理。归根结底还是先备案再投资。

　　进一步落实资管新规中禁止刚性兑付的要求，强调管理人不得偷换概念，暗示保本保收益。同时明确对象不单单是管理人本身。另外，进一步明确私募证券基金不得通过募集或增加自有资金，拉动净值。

　　第一次阐明了资金池的特点，落实新规短募、长投、期限错配、分离定价、滚动发行、集合运作的要求。这是管理人需要在整个募集或者整个运作当中注意的。

　　单元格和子份额是协会禁止的，体现了中基协要求私募管理人公平对待投资者的原则。这里需要关注的是单元格和子份额的定义。

　　单元格：不同投资者对应不同的投资项目，享受不同投资项目带来的收益。假设一个基金投了四个项目，然后它的LP是A、B、C、D四个投资者。A投资者仅投了一号项目，仅享受一号项目的分红。B投资者仅投了二号项目，也只享受二号项目带来的收益。诸如此类，这个是典型的单元格。

　　子基金份额：同一基金中，管理人将基金投资期分为多期，每期投资者对应不同投资时间，享受不同投资时间项目的收益。假设一个基金有A、B、C、D四个投资者，然后四个投资者是作为一期投资者进来的，基金投了1、2、3、4四个项目。投完这四个项目以后，到了退出期，这四个项目退完以后，ABCD享受1234带来的收益，但享受完以后ABCD四个投资者退出了。

　　鼓励大家在LPA或者基金合同当中约定每个投资项目的比例是多少，这样也方便LP在签署合同当中看得更仔细、更详细。

　　现在股权类和资产配置类基金存续期基本上在5年以上，鼓励管理人做7年以上的长期投资。如果情况特殊，基金不满5年，就要提前清算了。

　　开放式基金不得分级，杠杆比例应该符合证监会的要求，不得利用分级利益输送，此条为配合正在修订的私募投资基金监督管理暂行办法。

　　这是针对命名规则的强调，私募基金命名应该符合《命名指引》，明确了合同当中应该包含具体哪些内容，方便管理人更好的和LP签署合同，强调契约型基金初始募集面值应当为人民币1元。

　　强调在合同、风险揭示书等文件中必须有相关应急处理预案和纠纷解决机制。明确管理人即使已被注销，但仍然应该妥善处置基金财产，保证投资者合法权益。

　　强调报送协会资料应该真实、准确、完整，不存在虚假等。解释了协会约谈管理人的情况，管理人应当予以配合。

　　强调管理人需要做好重大事项的报送。如果发生了重大事项，必须五个工作日内向协会报送，然后向投资者披露。

　　明确了管理人在累计两次未及时完成报送时，会被列异，约定了整改完毕后，仍需公示六个月才能恢复正常。

　　增加了特别公示的内容：1）存续规模没有超过500万；2）实缴比例低于认缴规模20%；3）个别投资者未履行首轮实缴义务的私密投资基金。

　　一旦协会对基金不予备案，明确了后续管理人应该做的事项。还进一步强调了，如果基金逾期三月内还未做延期或者还未开始清算，管理人下面的新产品就会被暂停，需要管理人把这个基金做清算或者在展期以后才能备案新的基金。

　　A：通常情况下基本会备案成股权类基金。股权类和创投类的根本区别是创投目前为止不能做定增。如果这个机构既要投资非上市的股权，又要投资上市公司的定增，建议备案成股权类会更好一些。

　　A：第一，增加了基金架构图，这个是登记备案时需要提前准备的，也方便协会审核时候把基金看得更透彻，不会因为一些误解造成退回。

　　风险揭示书需要把特殊标的进行揭示，充分告知投资者。如果协会有一些不确定或者情况，可能会让你上传合格投资者证明。

　　资料清单当中还有一点，实缴出资证明当中做了一个约定。如果这个机构是托管的，你要上传的是托管行或者托管机构给你出具的到账证明，这个是以前不做约定的。因为以前很多机构在上传实缴证明的时候，上传的还是到募集户的资料，现在也是做出了明确的约定，有托管的话，必须上传托管机构开的资金到账证明。返回搜狐，查看更多

本站 牙门将是古代官职的一种，起源于古代的一种防御工事“牙门”，负责在牙门里统领士兵指挥作战的将领被称为牙门将。在汉末三国时期，担任牙门将的人通常都需要具备一定的勇武，以上阵搏战。牙