国泰君安-东方财富-300059-2021年业绩快报点评:证券及财富管理双轮驱动

  • 2023-01-28
  • John Dowson

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  受益于公司财富管理及证券业务大幅增长,2021年公司业绩高增;维持目标价47.18元,维持“增持”评级。

  维持“增持”评级,维持目标价47.18元/股,对应2022年56xP/E:公司发布2021年业绩快报,营业收入130.94亿元,同比增长59%,归母净利润85.53亿,同比增长79%,业绩略超预期;考虑到证券市场波动和新发基金遇冷,我们调整21/22/23年归母净利润预测为85.5/93.4/108.5亿元(调整前21/22/23年为83.4/111.9/137.4亿元),对应EPS为0.78/0.85/0.98元。

  我们维持“增持”评级,维持目标价47.18元,对应22年56xP/E。基金代销及证券业务收入大幅增长带动公司业绩高增:公司基金保有量持续提升,截至2021Q4非货币基金保有量6739亿,环比增长17%,同期前100名基金销售机构增速为9%,天天基金增速远超同业。2021年东财证券实现营收73亿,同比+59%,净利润48亿,同比+67%,同样保持较快增速。2021年基金销售保持高景气,证券市场的交投活跃度较高,同时公司作为互联网平台在获客方面优势明显,市场高景气叠加公司获客优势成为公司基金及证券业务高增的主因。

  更好满足C端客户财富管理和交易的需求,同时发力B端基金代销,看好未来盈利的持续高增:东方财富作为以流量模式为主的典型券商,提供方便快捷的交易方式,更能满足客户对财富管理和交易的需求。同时公司发力B端基金代销,为银行理财子、基金、保险等机构客户提供一站式基金投资服务,预计未来基金保有量仍将提升,公司盈利有望继续高增。催化剂:市场交投活跃度提升,公募基金规模提升。

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