2022年国际形势复杂多变，全球经济运行面临较大不确定性，钢铁市场利润明显收缩，均价下移，钢市震荡不断，行业发展面临前所未有的压力和挑战。

　　年初在国内稳增长预期下价格震荡上行，随着俄乌冲突的到来导致能源及金属品供给收缩预期促使商品价格冲高，部分商品在此过程见到年内高点。

　　进入四月份旺季验证阶段，现实比预期骨感，地产需求依然弱势，叠加上海疫情管控时间超预期使得终端消费较为疲软，钢价开启高位回落的开端。而后海外通胀超预期美联储加快加息节奏引发衰退担忧，叠加国内地产风险事件出现，衰退及推动商品价格下跌，黑色系整体呈现单边回落态势，随后市场整体进入宽幅震荡周期，市场忧虑仍在，但基建发力托底。

　　年底国内地产融资政策悉数出台，疫情管控正式放开，市场对需求回升预期增加带动黑色商品价格上扬，政策的标志性转向为2023年经济复苏埋下伏笔，而钢铁行业坚持推进绿色低碳发展仍将制约钢铁产量释放。

　　2022年，国内外环境变化复杂严峻。从国际看，地缘冲突加剧，面对乌克兰危机、极端天气频发，能源危机和粮食危机再现，全球通胀压力持续加大，美、欧等发达经济体引领全球“加息潮”，国际金融市场动荡加剧，全球经济增长动能明显减弱，下行压力增大。

　　从国内看，疫情多点散发、房地产市场下行等超预期因素冲击，市场需求、信心和预期持续偏弱。但中国政府高效统筹疫情防控和经济社会发展，持续加大稳经济政策力度，经济增长触底回升，三季度以来中国经济景气好转，经济运行呈持续恢复态势。全年呈现“V”型走势，但恢复程度总体偏弱。前三季度GDP累计同比增长3%，预计四季度增长3.8%左右，全年增长3.2%左右。

　　2022年国内钢材市场价格全年呈现前高后低的走势，根据图表显示，可以把全年走势分为四个波段，具体来看：

　　【第一阶段】：1-3月份，国内稳增长预期之下对于今年经济及地产复苏的预期较强，钢材自身供需格局尚可带动整体板块震荡上行，其中2月底开始的俄乌战争，导致出现部分品种国际贸易资源减量的预期，部分品种顺势冲高。

　　【第二阶段】：4-7月份中旬，国内逐步开始验证旺季实际需求，但上海疫情管控时间超预期导致需求一再延后，叠加地产本身内生性的动力不足，钢价自4月开始逐步回落；6月中旬因美国通胀超预期美联储开始加快加息节奏，使得市场产生对衰退提早到来的担忧，内外共振下进一步下行；7月份国内烂尾楼停工导致集体断贷事件使得钢价进一步下挫，但交付政策的出台提振市场，钢价确认年内第一个底部。

　　【第三阶段】：7月中旬-10月，国内基建端发力，实物需求增速回升，但这一阶段市场整体预期依然较弱，地产本质问题依然未解决，钢材及黑色板块整体呈现震荡态势，尽管10月份因为疫情快速扩散带来恐慌，部分品种再创年内新低，但相对时间比较短促，我们定义这一时间段整体呈现震荡态势。

　　【第四阶段】：11-12 月，疫情防控正式放开叠加地产融资政策的逆转，市场对次年经济复苏预期增强，叠加产业冬储补库，黑色商品整体上行，原料中铁矿因估值一度达到较低水平，而且外资配置热度较高展现出的价格弹性最好。

　　2022年煤炭价格重心前高后低，后期波动空间收窄，全年总计出现3次期现机会，上半年煤炭市场强现实强预期，成本推动黑色系上行，四月十五日见顶，市场逻辑开始倾向黑色产业链负反馈，下半年煤炭价格重心下移，整体波动率较上半年降低，而铁矿石全年价格表现出高波动，弹性大的特点，基本面整体呈现供需双弱格局，废钢价格全年走势和焦炭价格相似，尤其是进入6月份废钢价格大幅下调，随后走势有所恢复但未有大的改善，四季度逐渐进入冬季走势较为平稳，在当前钢厂利润水平较差的情况下，钢厂很难通过大幅拉升价格吸引到货量，所以即使部分钢厂有冬储意向，也难以收到足够量货源。

　　2022年钢坯价格整体呈现前高后低走势，基本呈现两个价格阶段，前半年的4600左右，与后半年的3600左右波动。国内多数长流程钢企钢坯利润前半年盈利幅度较大，亏损时间相对较短；然后半年亏损时间增多，盈利水平大幅降低。

　　2022年多品种钢材全年盈利水平有限，整体变化范围多在-200至400区间之内，盈利水平较好的品种为线材与带钢，而螺纹盈利水平相对偏低。

　　2022年继续执行“能耗双控”政策。国家发展改革委向各地下发《2022年粗钢产量压减考核基数核对工作通知》，要求各地核实反馈考核基数。且在国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局四部门的统筹管理下将继续开展全国粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。

　　国家统计局数据显示，2022年11月份全国粗钢产量7454万吨，同比增长7.3%；生铁产量6799万吨，同比增长9.7%；钢材产量10919万吨，同比增长7.1%。

　　统计局、海关总署数据显示，2022年11月份，全国粗钢产量7454万吨，钢材净出口483.8万吨，折合粗钢净出口504万吨（钢材按0.96折算），钢坯、钢锭净进口12.6万吨，粗钢表观消费量6962.7万吨，同比增长2.0%。（注：2021年11月份，全国粗钢产量修正为6946.9万吨，粗钢表观消费量修正为6824.2万吨），2022年1-11月份，全国粗钢产量9.35亿吨，钢材净出口5208.1万吨，折合粗钢净出5425.1万吨（钢材按0.96折算），钢坯、钢锭净进口527.3万吨，粗钢表观消费量8.86亿吨，同比下降2.7%。（注：2021年1-11月份，全国粗钢产量修正为9.48亿吨，粗钢表观消费量修正为9.10亿吨。）

　　疫情叠加地产信用风险问题导致 2022 年地产行业整体延续了下行周期，且下行幅度明显大于以往几次周期，从投资、消费、产业链上下游、风险、预期等多个方面对经济造成较大拖累。其中，房地产开发投资不仅是 GDP 的重要组成部分，还通过产业链上下游拉动，对其他行业增加值产生影响。2022年1-11月，房地产开发投资累计下降9.80%，根据投入产出模型测算房地产开发投资下降对产业链上下游各行业增加值的影响，可得到在悲观、中性和乐观情形下，2022年房地产投资将分别下拉GDP增速0.81、0.77和0.74个百分点。

　　2022年1-11月广义基建投资增速11.65%，不含电口径增速8.9%，自2017年控制地方隐性债务以来，基建投资的新高水平是今年对冲地产周期下行带动需求减量的主要抓手。建筑用钢需求一部分来自于地产，另一部分来自基建，今年 二季度以来地产各分项指标保持低位，尤其是和用钢需求相关的地产新开工大幅下滑，叠加施工面积的地产用钢增速始终比较低，但3季度之后，实际的螺纹钢表观消费量增速却从底部回升表现出一定韧性，这主要是基建方面前期资金到位叠加疫情管控对项目施工的影响减弱，三季度随基建增速走高，实物需求跟随释放，三季度末螺纹消费增速一度转正。

　　2022年二季度开始，国内工业企业成品库存开启回落，结合制造业 PMI 的疲软，库存周期角度国内已经进入制造业去库周期，且是前期阶段的主动去库（需求疲软主动降库存），明年春季之前受新增人数达峰的冲击需求暂难回升，预计维持后续复苏过程中或进入被动去库阶段，对商品价格压制逐步缓解。

　　截止到2022年11月，我国钢材进出口价差快速大幅扩大，中国钢材进口呈现下降趋势，出口价格优势显现，出口表现良好，不仅缓解了国内资源压力，也满足了世界钢材消费增长需要。

　　据中物联钢铁物流专业委员会发布的最新报告，钢铁行业PMI 2022年12月份为44.3%，环比回升4.2个百分点，结束连续2个月环比下降走势。分指标来看，虽然本月新订单、产出指数依旧处于荣枯线以下，不过多项指数低位小幅回升。从2022年整体走势来看，全年钢铁市场运行相对低迷，全年钢铁PMI均值为42.6%，较2021年均值下降0.8个百分点，表明2022年钢铁行业运行压力加大。

　　展望2023年中国经济将步入内外需增长动能转换期，发展面临的内外部环境和条件或将有所改善，2023年是贯彻落实党的二十大各项战略部署的第一年，也是政府换届之年，做好各项政策的衔接，确保政策连续性、稳定性至关重要，发展面临的内外部环境和条件或将有所改善，宏观经济各项指标将较上年有所回升，但考虑到经济恢复基础仍不牢固，市场主体资产负债表修复、信心和预期的改善仍需一段时间。宏观政策要着力“稳增长促回升、防风险保安全”，改善市场主体信心和预期，持续恢复和增强经济内生增长动力。

　　十四五规划再度强调市场化供需调节，深化产能重组，侧重扩大内需，减少耗能出口，继续坚定不移在 2025 年碳排放总量取得阶段性成果。双碳目标节奏修正和保供稳价诉求，让压产政策预期减弱，但随着成材产能过剩导致钢厂盈利预期转差，行业重回产能出清阶段预期较强，预计2023年整体依然以自发减产为主，利润在没有行政政策下维持低位，节奏上注意上半年经济压力依然较大或尽可能保持高负荷生产，而供给侧结构性改革对传统行业供给仍有约束，成材产能端仍将面临约束，政策调控压力仍在，调结构、压能耗、超低排放改造等将是后期调控的主要方向。

　　2022年铁矿石价格出现了过山车行情。乌克兰铁矿石产出减量成为全年供应端最大变量之一，而国内矿山开采生产也因为矿山安全事故的影响，导致部分地区矿山出现连续一个多月的停产，最终导致国内供应总额相比年初预期出现大幅缩减，在此背景下铁矿石价格一度冲破 150 美金，超年初市场预期。展望2023年全球铁矿石产量仍有进一步增加的趋势出现，乐观情况下全球供给增量4700万吨，其中国内矿产量增500万吨。需求因终端仍在修复初期预计整体仍有一定减量，供增需减下供需由偏紧转为过剩，价格走势前低后高，将在“预期”与“现实”博弈中宽幅震荡，2023年铁矿均价预计会低于2022年。

　　2022 年国内废钢供给累计同比减少28.4%，到货情况前高后低。主要原因是终端消费不振导致加工废钢资源量下滑、地产行业低迷导致施工拆旧减少、多地疫情阶段性爆发导致社会折旧废钢物流运输受到阻碍，2023年废钢供给预计增长1000万吨左右，节奏先抑后扬。

　　目前疫情仍未消散，一季度集中爆发预期较强。春节前后是废钢的传统季节性淡季，春节前两周开始，废钢供给基本停滞，电炉厂基本停产。电炉厂复产需到春节后两周左右，加工基地出了正月才能基本复产。废钢供给一季度好转程度有限，二季度疫情影响逐步减弱，结束后经济回暖的可能性偏高，保交楼等基础保障政策将刺激部分钢材需求，若届时疫情处于可控状态，消费端将回暖，加工废钢供给量也将释放。

　　2022年全年焦炭总库存维持低位，从库存角度看，焦炭有上涨的基础，但产业链全年受到终端需求的限制，为控制成本，钢厂多执行原料低库存策略，焦炭受利润压制，开工负荷一直较低，场内库存也未见明显累积，造成全年各环节低库存，利润却一直承压的局面。2023年煤焦供给均有增加趋势。市场消息显示澳煤有望恢复进口，焦煤端成本支撑或有减弱，目前焦炭产量已经不受产能的约束，焦化厂在阶段性利润好转的情况下，产量或有大幅提升，下游需求维持平稳的状态下，2023年焦炭预计整体呈累库状态。

　　2022年，受到国外经济环境复杂多变，国内需求疲软等因素影响，国内钢材市场呈现震荡下行局面。年内尽管成本小幅下行，但因钢价跌幅超越成本价，使得吨钢盈利水平明显下降，行业整体盈利显著下滑，超越2015年并创下新低。

　　预计2023年钢材市场或维持前高后低走势，春节前后如果疫情相对得到控制，贸易商会适量冬储囤货，3-5月份旺季需求存在边际好转的现象，价格窄幅震荡上行，9-11月需求旺季将到，行情或会迎来一个上行，2023年整体钢价均值或不高。但不论是全球经济衰退，还是国内疫情好转，钢材将会回归合理需求。

　　最近，中央经济工作会议召开，对2023年中国经济工作提出宏观指引，并提出了有利于制造企业的财政政策、产业政策。2023年，中国除了延续积极的财政政策和稳健的货币政策，也会更加注重各项政策之间的协调配合，以形成合力刺激经济增长，制造业投资方面也将继续发力，但国内制造业库存周期进入主动去库阶段，对商品需求及价格压制减弱但依然存在，高固定资产投资存在政策扶持下的设备更新迭代支撑，但2023年受企业利润下滑影响，预计制造业投资将带来拖累下滑。细分行业看，汽车用钢预计平稳，乘用车政策退出后有压力，但商用车有望修复；家电行业预计在地产销售大幅下滑后将受拖累，白色家电需求有明显回落压力；造船业得益于前期手持订单依然充足，预计用钢需求保持相对高位；机械制造业方面，地产修复带动工程机械或有好转，但制造业投资高峰已过，设备更新迭代部分的需求或减弱。

　　过后，多地在政府工作报告中提出2023年固定资产投资增速预期目标，最低为6.5%左右，最高为15%左右；同时也制定了重点项目投资计划，体现了将扩投资作为推动经济运行整体好转的重要发力点，预计2023年一季度基建投资将保持两位数高增长，同时持续加大重点项目建设力度，围绕水电气暖等基础设施和新能源、绿色低碳等重点领域加快项目落地，既为传统经济赋能增效，也为未来经济发展蓄能增力。

　　在房地产市场“金融16条”发布实施以及“三支箭”射出后，开发商融资政策放松有利于保交付工作的进行，重新建立市场信心，疫情政策转向以及购房政策优惠也为地产市场重回健康状态提供良好条件，2023年房地产债务危机将化解，在明年部分民营房企有望逐步走出困境开始拿地，居民购房信心也有望逐步恢复。预计2023年上半年地产呈现新开工继续下滑、竣工大幅回升的特点。下半年，预计新开工下滑将逐步收窄，销售端年底或有起色。全年粗钢供需将基本处于平衡状态，全年无明显供需矛盾。