现阶段看好钢铁板块

  • 2022-09-14
  • John Dowson

  截至2022年4月8日,普钢板块PB为0.97,处于2013年以来16%分位,较2015年6月最高值有155%的空间,较2013年7月最低点高出44.78%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.54,处于2013年以来39%分位,较2017年8月最高值还有51%的空间。在碳中和、碳达峰大背景下,钢铁行业产能产量【双控】将成为常态,且行业兼并重组持续推进,不少钢铁业公司PB处于1以下的状态,按照历史经验1.2倍PE属于合理状态,乐观情况下可以实现1.3-1.5倍PB,因此,估值有一定上升空间,目前一些公司的安全边际较高

  尽管2022年1-2月地产新开工面积同比大降12%,基于以下3点原因,对全年钢材需求不宜过分悲观:(1)“稳增长”政策下,政府工作报告进一步提出“2022年国内生产总值(GDP)预期增长5.5%左右”,预计地产和基建(2017年投资额占GDP比例为34%)投资预期将持续改善;(2)地产用钢与房屋新开工、施工、竣工面积三者息息相关,随着地产政策边际宽松,房企融资环境改善,且2021年下半年地产相关数据基数较低,预计地产用钢表现将逐步回升;(3)基建用钢:1-2月地方政府专项债投放比例达到26.63%,远高于过往三年平均水平(13.04%),专项债前置有助于尽快形成实物工作量。综上,我们认为2022年钢材需求同比降幅预计在1000万吨左右。

  根据世界钢铁协会预测,2022年海外钢材需求为9.11亿吨,同比增长4.71%,而受欧洲地缘因素影响,海外钢材产量或将有减量导致供需缺口,以欧盟地区热卷价格为例,4月1日价格上涨至1555美元/吨,较国内热卷价格高出88%以上,显示国内钢材具有明显出口优势,预计全年出口同比增量有望达到1000万吨。

  2022年4月,铁矿石重回154美元/吨的历史高位,从中短期来看,国内改善铁矿石供求关系的举措还有赖于压降钢铁产量, 2月以来发改委相继约谈了铁矿石贸易商、部分港口企业,目前行业产量压减预期再度增强,预计2022年粗钢产量同比持平,业绩弹性高的标的有望受益。

  截至2022年4月8日,普钢板块PB为0.97,处于2013年以来16%分位,较2015年6月最高值有155%的空间,较2013年7月最低点高出44.78%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.54,处于2013年以来39%分位,较2017年8月最高值还有51%的空间。在“碳中和、碳达峰”大背景下,钢铁行业产能产量双控将成为常态,且行业兼并重组持续推进,我们认为普钢板块PB下跌空间有限,上升空间较大,安全边际较高。

  在“稳增长”预期下,钢铁行业供需改善预期增强,结合公司业绩弹性及中长期盈利能力,而且2021年至今,合计有6家钢企出台了限制性股票股权激励计划的草案,在增加市场信心的同时也注入了【国企改】的炒作因子,值得关注的有:马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份;此外叠加水利、地下管网的钢材企业也值得关注,相关的公司有新兴铸管、友发集团。

  钢铁作为偏中游的制造业维持了良好的业绩与估值优势,而且就现阶段而言股票的筹码相对稳定,在后续如果进入到经济复苏阶段将带领整个制造业估值回归

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